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發表日期:2020-03-30
一個星期又過了,幾家歡樂幾家愁,
每天都是大行情持續亂噴亂跑,
從週一3/23,美國聯準會竟然宣布無限寬鬆政策,
盤前雖然瞬間大漲1300點,由黑翻紅,
但開盤後無以為繼,最後竟然這項利多還讓大盤收跌582點。
直到週一收盤後,聯準會又推出第二階段的措施,
才終於讓市場吃下定心丸,3/24週二,道瓊大漲超過2100點,
幾乎是讓多頭信心大振,之後又連續上漲了兩天,
短短三天,漲了3961點,漲幅21.3%,
甚至符合了股市的傳統牛市定義的標準。

補充: 從最高點往下修正20%即判定轉為熊市;
從最低點往上反彈超過20%即判斷轉為牛市。


上圖為道瓊日線圖(可點圖放大)

不過這邊必須補充一點,
其實我認為傳統的牛熊市定義,在此時已經有些「不符實際需求」。

這是什麼意思呢?

由於現在盤勢每天都是千點來千點去,
甚至還能直接大漲或大跌超過2000點,
這樣的情況下,如果連續上漲三天又下跌三天。
一下子牛市、一下子又變熊市,這樣好像已經失真...

最近的市場如此動盪,連大盤都是3~6%的幅度在跑,
個股當然更是亂七八糟,
以這波股災最為弱勢的波音(代號:BA)來看,
2/21還有330.38,一路到了3/18見到89的低點,
這段跌幅高達73%,但短短一週,
上漲到最高186.48,漲幅又是109.5%。
雖然週五又大跌10%...
波音(代號:BA)是道瓊指數的重要成份股之一,
所以這一路上道瓊的大跌,表現甚至是三大指數最弱,
波音「功不可沒」....

上圖為波音日線圖(可點圖放大)

波音的大漲到底是怎麼一回事?

這次的疫情相信大家都感受到最慘的行業:航空業、旅遊業
一路上各大航空公司幾乎是一片慘跌,
各國都因為武漢肺炎疫情紛紛鎖國,或者管制簽證。
這當然也重創了波音....

後來美國參議院週三(3/25)通過的2兆美元疫情紓困法案Cares Act,
可望援助受困的航空業,提振市場信心,
波音(代號:BA)股價快速上漲,一週就翻倍。

不過我們細看用來紓困的金額,
其中用來援助美國企業的5000億美元,只有250億美元用於航空業,
而40億美元支援航空貨運,
跟國家安全有關的項目產業則被分配到170億美元,
這項目中雖然沒直接提波音,但波音是美國最大的國防承包商之一。
當然會讓大眾認為一定就是波音可以領到這筆錢。

但這170億並不是能讓波音撐一年兩年的錢,
如果疫情持續維持這樣的擴散,
波音不到三個月內就需要再次的紓困,
這是這波搶短多的投資人非常需要注意的訊息。

而且這段追漲的買盤還預期了一件事情,
那就是波音預計於5月重新生產737MAX,
如果到了5月又有變數,那股價重新打到100以下機率也不小。

目前雖然有一些搶短的投資人可能有賺到錢,
但各位讀者請千萬注意,
每個價位區間本來就都會有人買進跟賣出,
我們「不能假設我們可以買在最低點89元」。
況且即使你聽到有朋友或名人買在89元,
你怎會知道他從200美元就開始往下攤平,
平均成本很可能還在150~180之間,
現在彈上來週五收盤有162元,
但年線以下「看看就好」,
我不會受到傷害,這種反彈的錢,也許過個一週又通通消失,
這種事情在金融海嘯期間也發生過,
請平常心看待,最怕有人看了這樣的走勢,
見獵心喜,融資大買下去,後果如果不如預期,那又該怎麼辦?

每週公布的初次申請失業救濟金人數請繼續觀察

上週公佈的數據28萬1千,上上星期21萬1千,
這次直接拉高到328萬人。
不僅打破金融海嘯時期的66.5萬人,
也打破1982年10月的69.5萬人的歷史最高水平。

這數字還會持續飆高一陣子,請特別注意,
因為每週四公布的數據都是前一週申請失業救濟金的統計資料,
而美國的疫情擴大最慘的其實是3/22~3/28這週,
當我們看到328萬這個數字,但股市卻是大漲反映,
有人說:「因為數字這麼差大家早就猜到了。」
也有人說:「聯準會跟白宮陸續救市的措施,灑太多錢了啦!」

好的,很多種可能性,但試著從交易的角度去看,
買的人比賣的人還要多、還要果斷要追價,
這不就是大漲的原因了嗎?

但之前瘋狂下跌的時候,也是有非常多的波音投資人失去了財富,
這些蒸發掉的市值現在回來了嗎?不,連一半都不到。


先回到初次申請失業救濟金這項數據來看,
這數據代表著剛失去工作的人,
之前已經失業很久的都不列入在此數據,
而且許多州的網站都當機,因為流量太大,
所以下週的這項數據勢必再創新高,
328萬人可能直接倍增到650萬人,請投資人要做好心理準備。

上圖為美國初次申請失業救濟金人數增減圖(可點圖放大)



英國首相的確診並不是週五大跌900的關鍵

讀者在週五的晚上用餐時段,應該會看到突發新聞,
英國首相確診的事情,這消息公布後,
盤前的道瓊電子盤並沒有立刻的大跌,
開盤後到盤中,SP500指數還一度要拉回平盤,
由此可判斷英國首相輕微確診,美股市場並沒有構成太大賣盤,
直到後來最後半小時才殺尾盤,
道瓊跌幅比SPY還要重,但SPY終場也下跌約3%。

過去已經連續三個星期一都開低,
反映了六日兩天的變數太大,
往往疫情擴散的速度高過想像,然後週一就是大跌,
所以上週五的殺尾盤我們猜測跟美國現在擴散的疫情有關,
歐洲最慘的義大利死亡人數也在週日飆上萬人,
美國確診人數也達到12萬5千人。

這些都是非常緊急的,川普隨時都會繼續發出重大聲明,
所以不管投資人想要做多還是作空,
請不要放大槓桿,否則即使看對行情也可以立刻被抬出場,
當振幅已經來到往常的三倍~四倍,那股數也應該適度縮小才是。

再次提醒「一個死掉的部位是不可能為我們帶來利潤的。」

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希望能夠幫到更多朋友,謝謝你們支持!
資產配置中的現金,在此時會派上用場,不管是因應未來可能遭遇的失業或無薪假,或者未來要買進打折很多的好股票,這些都需要現金。行情每週都很大,請不要用焦慮的心態去看待大漲或大跌,一旦焦急就容易出錯。

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發表日期:2020-03-23
美股這波股災邁入第四週,除了第二週讓多頭喘息外,
第四週的跌勢依舊馬不停蹄,本週再跌4012點,
跌幅達17.3%,讓道瓊指數一度跌破1萬9千點,

來到18917點....

股市這波空頭走勢,速度非常快幅度也很深,
不過你們可有發現,台股的氣氛反而異常的樂觀,
彷彿覺得這次一定也是2003年SARS的翻版,
不趕緊大買一波,萬一沒賺到大錢怎麼辦?

隨著疫情持續升溫,歐美擴散的速度還是沒停,
台灣的確診人數也繼續增加,
常常聽到一句股市家常話:「不要猜頭摸底。」
但散戶真的還是喜歡買便宜,
任何策略都有其優勢與劣勢,想買便宜不能說錯,
但這時候買進要考慮兩件重要的事情。
第一、未來一年的生活緊急預備金不可動用
總體經濟的狀況還會繼續惡化,有別於平常可能準備3~6個月預備金即可
這次恐怕要拉長到1~2年。
股市就像條小狗,經濟就像主人,
小狗跑來跑去,還是會回到主人的身邊。

是的,過去十年大多頭,已經有無數的投資書籍告訴大家,
只要散戶願意定時定額買進SPY或者台灣五十這類大盤的ETF,
景氣循環必然會讓我們嘗到甜頭,賺到合理的市場報酬。
但無奈的是,太多人認為自己可以打敗大盤,
覺得是低點買進的個股往往一跌再跌,
或者經過數年都還起不來,看著大盤上漲也無感。


不過我認為更嚴重的是「無法持續執行策略」。
由於多數人進入股市貪求暴利、近利,
所以如果要持續每月不斷投入資金,
往往會因為生活開銷、娛樂開銷、生病與奉養雙親等種種不可抗力因素,
結果反倒會在低點賣出變現,
如今國際大亂,疫情的情勢險惡,
台灣無法光靠內需生存,一向靠著外銷立國,
未來經濟狀況有變,失業的風險一到,
那什麼好的股票投資策略都枉然。

所以第一點我認為最重要的是「提早準備生活緊急預備金」。


第二、不要預設立場,漲時可以漲多少,那跌時呢?
由於道瓊指數在2008年金融海嘯時從14000到6400,
隨後又走出十年的大多頭,
印鈔的後遺症加上許多公司執行「股票買回」的政策
讓美股錦上添花,也讓許多人帳面獲利快速膨脹,
卻無視巴菲特去年2月以來的警語,
美股的各大公司,都太貴了,
找不到合理價格的公司去買進。

這些話彷彿還在耳邊,但又有多少人聽了進去?
2019/2/24波克夏新的財報公布,巴菲特給投資人的信有值得留意的地方嗎?找不到好的價格去併購,未來還是會持續買進庫藏股,但不會在任何特定價格去護盤!

2019/11/25新手投資人常見的幾個投資誤區,報酬率魔法的生成!資金規模、期間抓取、背後實質總資產、槓桿使用程度!你看懂了多少?

確實從29500點到19000點,已經跌了1萬點,
但這次聯準會的動作之大也是史上未見,
身為投資人當然不能輕易的就判定這邊是底部,
假如你是這波下來毫髮無傷,現金滿手的讀者,
那雖然開心閃過一劫,但更要在此時趕緊做好配置,
逐步建立部位,而不是一股腦就把資金用掉八成。

偽被動投資者撤離ETF

S&P500指數暴跌雖然小於道瓊指數,
但連續九天震盪超過4%,從高點進入熊市且跌幅累計達到三成的速度是史上最快,
終於引發了逃亡潮...
彭博分析師Eric Balchunas透露,就在週二(股市遭遇1987年來最大閃崩的隔天),
可能是某家大型機構從Vanguard標普500ETF(代號:VOO)撤出近40億美元,
寫下該基金史上最大單日流出額。

S&P500的ETF(代號:VOO)出現了單日最大資金流出

S&P500指數從高點回跌超過三成(32.6%),
自1928年至今發生過7次。

彭博分析師Gina Martin Adams認為,
股票價格反映的是比過往平均而言更嚴峻的經濟衰退。
油價暴跌提高了S&P500成分股企業獲利下滑的風險,
今年油價暴跌幅度已經大過以往衰退時期所見的情況,
如果硬要說第二季的企業財報不會衰退,恐怕沒人會信。
第一季即將結束,企業財報難看已經反映在股市,
所以不用看太重,第二季的企業獲利衰退也成定局,
但會衰退多少?獲利跟營收如果「比預期好」,多頭這邊就有反彈的機會,
而且這種反彈往往來的又快又急。


中、長期投資人要注意,千萬不要用「去年的EPS與配息去推估股價低廉與否」
除非這家公司真的完全不被疫情所影響,
股價真的是被誤殺的,
要不然像是迪士尼(股票代號:DIS)、星巴克(股票代號:SBUX)這類的傳統認知好公司,
你可能會錯的很嚴重。

上圖顯示迪士尼目前本益比約15不到


上圖顯示星巴克本益比約19

別忘了這些公司都是S&P500成份股,
當這些公司不斷下跌的過程中,你買的大盤ETF也同樣下跌,
無謂的整天猜測多空,其實真的對獲利幫助不大,
讀者反而可以試想,
跌到這個位置,什麼樣的人才可以買進?
1.真正的被動投資者
那自然不管大盤的晃動,每月準確執行該做的事情即可

2.一路下來沒受傷而且現金滿手的人
這時候趁機建立一些部位自然無妨,
但還是要有心理準備,目前依舊是空方格局沒變,
假設道瓊指數現在從19000再跌到17000,
這樣跌幅可是有10.5%,
你投入資金多少在大盤ETF上,自然也要虧損多少,
這跟29500跌2000點,變成27500是不同的。
所以要怎麼把資金做出最好的配置,
怎麼買?買多少?買什麼?
這才是要關心的議題。

上圖為道瓊日線圖(可點圖放大)

順勢操作,停損要做,逆勢不要重倉,
這些話在尋常的日子裡,常常聽到,
甚至不以為然,但道瓊跌了一萬點之後,
回頭看看,更覺得彌足珍貴。

跌了一萬點的道瓊對被動投資的執行者來說沒差,對現金滿手的人也沒差,問題在於讀者本身到底是想要怎麼做投資的?想清楚再行動,不好嗎?

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發表日期:2020-03-16

這是個驚濤駭浪的一週,若不是週五川普宣布全國進入緊急狀態,
以及搭配聯準會多項政策救市,
讓週五(3/13)拉出了一個1985點的漲點,
道瓊這一週最低曾下跌4810點,逼近5000點的跌點
上週五個交易日,就有兩天期貨電子盤,在開盤前跌停,
開盤後更是觸動鎔斷機制,
非常駭人...這不只是股市踏入不久的新手沒見過,
即便是交易多年的老手也不曾看過。

在此次股災發生之前,大家總會聽聞2008金融海嘯的種種事蹟,
甚至覺得大多頭一走10年,會不會從此看不到低點了?
每當市場無比樂觀之時,常伴隨著巨大無比的風險,
有人認為即便這次不是病毒疫情的影響,
盤面也會有別的因素拉回,
也有人認為這次的疫情還會持續擴大,股災必然持續下去....

不過市場上的新聞資訊錯綜複雜,
還是要回歸兩個重點:
第一、疫情是否「繼續擴大」?
如果只是維持,甚至可以改善(例如:疫苗與解藥問世)
那股災不只是快速打底完畢,甚至會有如2018年底那次,
非常快速的拉升。

第二、除了聯準會外,各國央行紛紛擴大更大的寬鬆政策,錢多還是股票多?
股價一直都是買方與賣方的角力戰,
只是買比較多或者賣比較多
背後各方的思考角度,有人是看財報面、有人看技術面、有人看總經面、有人看籌碼...等等。
誠如金融海嘯那次,硬生生被聯準會用印鈔給救了起來,
「無限提供市場流動性」,才讓金融海嘯停了下來。

紐約Fed宣佈將實施高達1兆美元的三個月期回購操作

紐約Fed於週三(3/11)將每日隔夜回購金額增至1750億美元,
而週四(3/12)又再度出手加大回購力度。

紐約Fed計劃於週四(3/12)進行5000億美元的三個月期附買回操作,
並於週五(3/13)再進行5000億美元一個月期附買回及5000億美元三個月期附買回操作。
這一切就是為了「提供市場流動性」。

彭博報導,CBOE波動性指數VIX本週升高到2008年11月以來最高
在幾乎每一個單一市場,「買家的買入價」和「賣家的賣出價」之間的差價都在擴大。

上圖顯示VIX指數飆高(可點圖放大)

疫情蔓延也兩個月了,一開始大家看著中國手忙腳亂,
後來是日、韓。
歐美股市依舊強勢,不見大跌,
直到了2/24(週一)才開出了第一槍,
跳空大跌千點的行情...
但此時還是很多人不覺得是危機,
畢竟過去這麼多年來,「逢下跌趕快買進」幾乎是績效保證,
只要你「不敢買進」就沒有績效,
這連股神巴菲特在去年都被質疑過,
因為波克夏的績效遠輸給了大盤S&P500指數。
從去年二月就公開發表談話,
認為股票市場實在找不到什麼可以大買的優質企業,
一路到年底,股市還是漲不停,
白白浪費大筆資金的波克夏(股票代號:BRKA或BRKB),
想當然在2019年只有10.9%的漲幅,徹底敗給了SPY的28.7%

其實在2018年底,投資人已經歷過一次「大回檔」,
當時從10/5到12/24平安夜,大約維持了2個半月,
後來的上漲就是大家熟知的,2019牛氣沖沖,
狂漲了一整年,股市是否太貴了這類的質疑聲,又慢慢被人們忘記,
直到這次的武漢肺炎疫情燒到了歐美,
尤其是義大利的慘重災情,才讓大家驚覺這次好像不太一樣!
另外還有油價暴跌這個因素,引發了更大的系統性風險,
市場投資人終於怕到了,這讓這十年來才進入股市的投資人,
終於知道什麼是「熊市來襲」。

補充:熊市定義之一
從最高點回檔達20%即為熊市
2/14道瓊最高點29568到上週五的收盤23185,跌幅21.6%
若非尾盤30分鐘的救市措施奏效,狂拉1300點之多,
波段跌幅已達26%。
許多個股跌幅甚至超過30%~40%之多。

流動性蒸發是聯準會最擔心的,
美國30年公債殖利率在出現創紀錄的跌幅後卻上揚了,
在股市創紀錄跌幅的同時,黃金(股票代號:GLD)卻在大跌。
交易美國公債的成本飆升,下單量來到2008年金融危機期間的水準。
ETF與所追蹤資產的價格出現嚴重脫節,速度也是前所未有。

ETF與追蹤資產脫鉤情況(可點圖放大)


上圖為TLT日線圖(可點圖放大)


上圖為GLD日線圖(可點圖放大)

投資人正好利用此時檢視自己的策略是否完善可行

股災發生至今短短一個月不到,
是歷史上第二快進入熊市,只花了19天,
最快的那次是1931年的15天。

目前企業和投資人對美元的巨大需求,
被認為是流動性枯竭的主要原因。
許多公司被迫從銀行獲得緊急信貸額度,
以確保它們有足夠的現金繼續經營。

不明白的讀者也沒關係,
你就想像一下現在台灣旅遊業與各餐廳經營是否也很困難,
來客數突然少了7成以上,很多企業的經營都是舉債度月,
一旦疫情拖延下去,股市漲跌先不談,
很多餐飲業老闆或旅行社業者都要先倒了。

這時規模筆較大的企業,就比較容易跟銀行調到資金,
可以度過難關,但如果連銀行都猶豫再三,
不敢放貸,那問題是不是就嚴重了?

Refinitiv Lipper數據顯示,投資美國投資級公司債的基金,
遭遇了有記錄以來最嚴重的資金外流,
同時投資者也從美國高收益和槓桿貸款基金中撤出。
總提現金額達到143億美元,超過了上上週創下的122億美元的紀錄。
基本上所有東西都被賣出,
不管是股票、各種形式的債、比特幣、黃金,
彷彿通通都被拿來變現,大家要的終究還是鈔票!


收到許多讀者的來信詢問現在該怎麼辦?
其實多空漲跌本來我們就不可能猜中,
當你看到各種「又看對了」的言論與發言,
你也不會得到益處,
這時候要做的反而是撿討自己的投資方式,
是否能夠持續穩健的執行,
例如:你原本就選定了定時定額買SPY或者台灣50,
那買了幾個月後現在這樣的跌勢,你應該要繼續買才是,
但你的心志或工作收入不穩,根本無法讓你這樣買,
那該怎麼辦?

又或者,你是看技術分析線圖操作,
那為什麼這一路破線的過程,你沒有減碼,甚至反而買更多攤平?

也有人,認為原油會反彈,結果跑去買原油兩倍或三倍的商品,
結果原油一路下挫,你既然都看錯了,卻還放大槓桿去攤平?
即使「有一天」原油真的上來了,
那也與你無關了,不是嗎?

永遠記得一句名言:「一個死掉的部位是不可能為我們帶來利潤的。」

先要活著,才有其他。

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跌成這樣對於空手者是很棒的禮物,但已經滿手的人,現在又該怎麼辦?面臨史上第二快的熊市來襲,你我的錢都不像巴菲特或各名人這麼多,絕對不可能一直跌就不斷的買,這一定完蛋,唯有資金控管與資產配置才能穩定賺錢,要不然賭這麼大,值得嗎?

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發表日期:2020-03-09
一個星期比一個星期還要震盪,
也讓許多投資人的心七上八下,
先是週一大漲1294點,讓多頭大為歡喜,
美國總統川普推特表示,聯準會主席反應太慢,應該趕快降息,
我們都知道聯準會過去已經被川普施壓了很多次,
貨幣政策應該是中立而超然的,
但川普總是赤裸裸的壓迫或指揮,
不過這天的大漲,也算是一場有效的信心喊話。

週二的盤中,在台北時間晚上11點,
美國聯準會緊急宣布降息兩碼,
原因讀者也猜的到,當然是武漢肺炎疫情傷害了經濟,
趕緊降息提供市場的流動性。(也有人猜測是否為川普施壓奏效)

只是原本大家預期3/18的會議中提出,
提早到3/3(二)的盤中緊急宣布,
當下一分鐘的確上漲大拉了500點之多,
但隨後15分鐘就逐漸往下收斂漲幅,

指數回到起漲點,多空雙殺。

上圖為盤中臨時宣布降息的盤面狀況(可點圖放大)

在宣布降息後的一小時,聯準會主席鮑爾表示,
疫情為經濟活動帶來了不斷變化的風險,
而降息將有助於實現就業率和穩定物價。
突發性的降息,震驚了全球,因為這不像是聯準會的作風
瞬間的上漲雖然很快,但市場也意識到事情的嚴重性,
很多追價的人,馬上就出脫決定觀望,
才花了15分鐘,漲幅通通吐光光,
後來等到主席談話後,也沒有其他的驚喜,
從1點10分殺到3點15分,尾盤10分鐘依舊有強大買單試圖反擊。
但終究沒用,道瓊指數就這樣下跌786點,
不過,隔天亞洲時間的電子盤立刻上漲220點,
緩和了亞洲的氣氛,台股也並未大跌。

週三再度上漲大漲1173點的行情

到了3/4(週三)美股道瓊指數盤前就曾上漲達到700點,
開盤後反而是相當平緩。像是在等待著些什麼...
又或者是因為這陣子的大幅度震盪,
所以上下兩三百點內沒什麼特別感覺。

道瓊成份股中漲幅較多的股票,大多都是反彈行情,
前幾名很多都是在年線下,或者是「剛彈回年線上」,
整體來說,今天比較像是走反彈的行情,
市場量能比前一天要小的多,
這沒什麼特別原因,就是前一天盤中的聯準會緊急降息兩碼,
讓整個市場一片兵荒馬亂,量能都炸開了來,
所以即便週三是量縮價漲的行情。

黃金(代號:GLD)與美債(代號:TLT)持續上漲,
當紅炸子雞現在非常的夯,美債萬人追買,盛況空前,

而且股市大漲往往會看到美債回跌,
但這天也並未如此反應,這代表著大家還寄望著3/18的會議,
會有新的決策。

終場上漲1173點,市場也有傳出是因為桑德斯被拜登逆轉,
幾個重要的州開票都不佳,最後應該無法代表民主黨去跟川普競爭總統大位。

這邊補充一下,
川普對於股市是友善的,這個大家有目共睹,
說白了,現在更狠不得一口氣降息到0,
讓股市大漲,因為連任比什麼都重要。

但民主黨這邊桑德斯有許多的金融政策都不受華爾街喜愛,
主要就是打擊金融投機,有很多都是「過於理想化的政策」,
市場投資人當然是希望股市上漲比較多,
所以當拜登領先桑德斯之後,股市一片歡騰,
還有一個重點,拜登呼籲擴大平價醫療法案,
而不是像桑德斯提議取消私人保險,
轉向支持全民聯邦健保方案,
拜登在「超級星期二」領先後,
華爾街醫療類股絕地大反彈,聯合健康(股票代號:UNH)大漲10%以上。
近幾天的表現也相當不錯,符合強勢股的要件。



上圖為UNH日線圖(可點圖放大)

千點上漲的隔天伴隨著近千點的回跌

週四又是一場空方的反擊,前一天多頭的千點大漲,
在這一天又幾乎吐了回去,
能源股大跌,道瓊第三大成份股的波音(股票代號:BA)也大跌,
S&P500中,有90%公司的股價,
已經連續6個交易日低於10日均線,
而在過去12年中,這樣的情況只發生過4次。

波音(股票代號:BA)股價又帶頭破了2/28(週五)的低點269.6,
這檔從飛安出問題到現在,基本面就已經轉差,
另一派支持者說法則覺得還是有國防價值,
波音也是耐久財訂單的重大指標,
加上長期投資的殖利率現在還有2.8%,
所以一直覺得可以反彈來一波。

用波音(代號:BA)的案例分享給讀者,
你們可以去觀察去年5/7首度跌破年線後,共4次又往上重新站回年線,
但又很快的往下又跌破,而且往下的幅度都比往上大。
我們會判斷為空方力量還是比較大,
你不一定要靠作空波音來獲利,但至少不要做多,
可以避開一大段的跌勢。


上圖為波音日線圖(可點圖放大)

在週五3/6(五),市場一度大跌又快千點,
但終場拉出638點的下影線。

單從日線的型態來看,可能多空看的比較混亂,
但如果中線與短線的投資人可以把大盤週線圖拉出來研究
你就會更清楚目前的局面...

每個週末,全球疫情的發展總會牽動隔週一的行情,
這個週末的大消息就是義大利的封城,同時也震驚全球,
週日的下午,義大利也宣布封城一個月直到4/3。
義大利7日新增確診近1200例,義大利政府封鎖整個倫巴底大區與其他區域的11個省,
等於將近四分之一人口,共約1600萬人未經核准不許進出
包括米蘭、威尼斯等都在「紅色區域」之內。
米蘭是義大利北部的金融中心
也是倫巴底大區(Lombardy)的首府。

疫情集中在義大利北部,災區心臟地帶的米蘭大教堂、
世界三大歌劇院之一的史卡拉(La Scala)歌劇院及各級學校都早已關閉,
不過7日確診病例達5883例,死亡人數233例,可說是世界第三慘,
已成西方國家病例的主要輸出國。

對於目前金融市場來說,
不能只看過去的經濟數據就能輕易做出決策,
又或者看到有高殖利率的股票就馬上大舉買入,
這個疫情目前看來到了四月、五月,都還是很難解除警報。

到底要怎麼買,或者先持有現金等歐美疫情穩住後,
股市拉出一段行情再去買,這些都是值得你思考的。

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時到如今,有人對於疫情還是掉以輕心不以為然,但確診人數還在歐美大增是事實,死亡人數也是增加中,這時候大舉買進風險真的很高,如果之前沒有趁股市高檔變現一些,那現在還有多少銀彈可以買?

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進入美股市場新手最需要知道的五件事
發表日期:2020-03-02
上個星期是金融市場創歷史性的一週,
道瓊指數除了單日下跌1032與1191兩個千點大跌之外,
整週也下跌了3583點...
大多數的股票都跌破季線,更有不少股票直接跌破年線
僅剩少數強勢的股票還是撐在季線之上。

彭博報導,本週全球股市市值就蒸發了近6兆美元。


除了道瓊指數之外,其他兩大指數也是大跌,讓投資人驚慌。
(道瓊跌了14.1%,SPY跌了12.6%,QQQ跌了13.3%)
武漢肺炎病毒幾乎讓全球各國都有確診案例,
以南韓(代號:EWY)來說,確診病例從一週前的不到100例確診,
大增到昨天已經逼近4000例,而義大利(代號:EWI)也攀升來到近千人,
伊朗新增病例也直線上升。

這樣的情況下,即便美國總統川普在上週有信心喊話,
但市場依舊不買單,要不然過去川普每次的喊話,
或者推特的發文總是能讓股市多軍,信心大增。

目前世界衛生組織WHO已經在2/28週五,
將疫情的全球風險等級調升至「非常高」(Very High)。
微軟(股票代號:MSFT)、蘋果(股票代號:AAPL)、
耐吉(股票代號:NKE)、萬事達卡(股票代號:MA)等公司,
也陸續發布有關病毒疫情對於營收和獲利的警訊。

上圖為道瓊日線圖(可點圖放大)

之前巴老不斷強調的好公司都太貴了,如今便宜了嗎?

還記得巴菲特從去年二月至今,
強調多次美股現階段的好公司,價格都太貴,買不下手嗎?
在美股專欄中也提出過等待其實不見得是壞事
很多人也許看著股市驚驚漲,覺得沒賺到很痛苦,
但事實真的是如此嗎?

少賺真的不會死,虧大錢才是要人命

光這一週的跌幅殺盤,就讓很多人的投資組合把去年至今的獲利通通吐光,
除非你買的是SPY,那就好多了,
去年10月初的低點,目前還沒正式跌破,
也就是去年你在8~9月買進的人,還有小賺一點點。

上圖為SPY日線圖(可點圖放大)





巴菲特的警語還在耳邊環繞,結果短短一年左右的時間,
美股發生了歷史上最大的單週跌幅與跌點,
很多投資人最喜歡聽到的一句話:「逢低買進!」
「市場最終還是會繼續創高!」
「反正可以領股息,存股繼續存!」

其實各種投資門派都可以賺錢,
但為什麼還是有九成以上的投資人在市場虧錢?

因為很多策略並不是不會賺,
而是投資人無法持續執行下去,
或者因為「股市以外的因素」讓你虧了大錢。

舉個最簡單的例子吧!
被動投資學派這幾年非常火熱,
確實這也真的是很棒的一種作法,
相當適合大多數的人。

每個月定時定額買進全球型ETF,或者買進SPY,
也有人買進的標的是台灣五十。(畢竟我們生活在台灣,最熟悉)

所有的歷史資料回測顯示,可以賺XXX趴,
如果你投入十年或二十年分別可以得到多少的報酬率。

現在問題出現了,每次總體經濟的大利空,
總會讓社會產生動盪,失業或無薪假,再不然就是減薪,
這樣的情況如果落在某個散戶頭上,
都失業了,怎麼繼續買?
或者做小生意的,現在餐飲業或百貨業都很慘,
那又該怎麼辦?


這些問題才是投資策略是否能成功的關鍵!
但偏偏總讓人忽略,這十分可惜。

目前有許多好的股票從高點至今已經打了8折或者7折,
但哪些是可以買的,哪些是比較危險的,
這些都是散戶最煩惱的問題。

如果是從本益比的出發點來看,的確很多公司價格經過這一週修正後,
本益比有比較低了些,但還是不便宜!

又或者說,本益比是個落後資訊,
因為股價/EPS會等於本益比,
但EPS你覺得經過病毒疫情的影響後,
目前看來這一兩個月還無法解決,
那這幾個月的公司營運呢?

停工的損失與消費的萎縮,
這些都會影響財報的EPS數字。


所以不建議現在用過去一年的財報數字去對現在的股價作評比,
可能會出現很大的誤差!

另外也有人用股息殖利率去評斷公司的價值,
這同樣是危險的,等於「開車的人看著後照鏡在開車。」

因為「股息的配發」是來自於前一年「公司的獲利」,
也可以當作是過去的營運成績,
如果該產業可以很單純的評斷營收與獲利來源,
那當然沒問題。
例如:政府特許的寡占事業

要不然怎麼能夠因為這三年五年配發的股息,
就直接大膽認定今年或明年的股息可以支撐目前的股價?

那我們檢視一下,目前的公司股價便宜了嗎?
從動能學派來看,跌勢兇猛的情況下,即使不作空也應該保持空手觀望,
從基本投資學派來看,你應該要用心評估你投資的公司,
在這次疫情中會不會遭受重創?

尤其當疫情如果影響一路拖延到第三季、第四季的時候,
那公司營收怎麼辦?現金流會不會出問題?
你是否要設定停損?還是當作沒這筆錢一路買下去算了?

從最近的盤勢來看,半導體股票還是相對強勢的
輝達(股票代號:NVDA)這波下跌一碰到季線立刻強彈,
連帶台股中的霸主~台積電(股票代號:TSM),
股價也非常強勁。


目前韓國、義大利與其他歐洲國家正在蔓延疫情,
而美國也在週末出現了第一起武漢肺炎死亡案例。

除非你是空手者,可以趁這次的特價,稍微買進一些績優股或SPY,
要不然即便短線上有反彈,都還是減碼保留現金為上,
至於大買特買的時候,我想應該是等大量長紅,
並且疫情有解的時候,寧可買貴一點,
也不要陷入永無止盡的接刀。

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空手者這波如果閃掉了這次的大崩跌,不妨可以慢慢找尋績優股買進,或者懶的選股乾脆直接買入SPY,但已經滿手套牢的人,真的應該逢高減碼比較安全,投資股票不單只是猜測多空,更是考驗資產配置的能力,市場每天都有人喊多喊空,但多空都有人賺錢,只有搞不清楚自己資產配置的人會虧錢罷了。

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發表日期:2020-02-24
星期六(2/22),巴菲特職掌的波克夏(股票代號:BRKA或B),
公布一年一度的財報與給股東的信。
公布2019年Q4財報,其中歸屬於母公司純益291.6億美元,
去年同期為純損253.9億美元,(因為2018第四季美股大跌)
另外,目前波克夏帳上現金仍高達1279億美元,
僅略低於前一季的歷史最高點1280億美元。

值得留意的幾個事項,
波克夏公司在去年Q4執行了庫藏股的回購計畫,
買了22億美元,創歷史新高,
全年執行庫藏股回購50億美元。

不過巴菲特表示,如果股價價值折扣擴大,
可能會更加積極地購買股票。
不過,我們「不會在任何價位支撐股價」。
在2019年,波克夏的價格/價值等式有時是適度有利的,
我們花了50億美元回購了公司大約1%的股份。

這段話也是過去曾經揭露過的,
基本上只要巴菲特與合夥人蒙格認為當前的股價是被低估,
他們就能買進庫藏股,
當然目前手上的現金這麼龐大,
也代表著波克夏(股票代號:BRKA或B)的股價是相當有支撐的。

波克夏表示,
由於2018年上路的新制一般公認會計原則(GAAP)內規定,
需要將股票投資的未實現損益,
按季底所持有之價值評價,並認列入財報,
因此波克夏全年認列了約537億美元的未實現資本利得。

其實當時巴菲特就提出抗議,認為這樣子是不對的,
因為一季的時間相當短暫,
如果當季的行情比較差,但手上的股票都是好公司,
那這樣不就會讓財報非常難看嗎?
所以當時還特地提醒全體股東,
這些都是短期的現象,不用過於擔憂。
就像是2018年Q4的美股大逃殺,
當時那一季的財報,也就是這次的去年同期,非常難看,

截至去年底,波克夏前十大持股與佔該公司股份比重

美國運通(股票代號:AXP),18.7%。
蘋果(股票代號:AAPL),5.7%。
美國銀行(股票代號:BAC),10.7%。
紐約梅隆銀行(股票代號:BK),9.0%。
可口可樂(股票代號:KO),9.3%。
達美航空(股票代號:DAL),11.0%。
摩根大通(股票代號:JPM),1.9%。
穆迪(股票代號:MCO),13.1%。
美國合眾銀行(股票代號:USB),9.7%。
富國銀行(股票代號:WFC),8.4%。

而市場矚目的波克夏擁有的現金高達1279億美元,
僅略低於歷史最高的1280億美元,
巴菲特在年度致股東信中表示,這主要是因為他並未找到心儀的「大象」可以收購。

在當前的美股市場,不斷創歷史新高的情況下,
巴菲特已經講了很多次,他真的找不到好公司與好價位大買
只是抱持著現金,看著行情上漲,
這點相信與許多讀者投資人是一樣的,
事實上他們一直在找尋合適的收購企業,
而這間企業必須符合三項收購標準,
第一、有形資產淨值必須有良好的現金流入之能力
第二、誠實的管理者
第三、能以合理的價格買到

巴菲特在致股東信上寫道:
「當我們發現合於三大標準的企業時,我們的首選會是完全收購100%股份,
但是,符合我們標準的大型收購機會少得可憐,
目前較常見的情況是,股市起伏能為我們提供機會,
讓我們買進心儀的公司大量股份。」

其實給股東的信,這幾年來也深受台灣讀者與投資人的喜愛與關注,
但重點大致就是那些,
而且很多內容並不是一味複製在台股就能有效的,
請注意,巴菲特指的都是美股市場。
這點要特別注意。

低利率環境有利於股市

巴菲特在致股東信中表示,查理蒙格和他都無法預測未來利率走勢
但如果在未來幾十年內都接近於當前的利率,
並且公司稅率也保持在現有低位附近的話,
那麼幾乎可以肯定的是,
隨著時間推移,股票的表現將遠優於長期的固定利率債務工具。

低利率環境對於股市的影響,相信大家都看到了,
由於存在銀行也無法得到什麼像樣的報酬,
迫使投資人把資金移出來找尋更有利的出路,
哪怕是年報酬3%或者4%都好,
總之不要是0.5%或1%這種數字即可。

對股市的預期報酬率拉低了,所以能接受更高的本益比
用台股的中華電信作舉例好了:
以前可能100元配發4.5元股息大家覺得還OK,
如果股價一直在100上下也沒什麼變動,
但後來因為大家對於殖利率回報的要求下降了,
所以股價到105~110,可能都還有人想要買進。
甚至股息下滑到4元,但股價還是不跌。

這就是低利率環境造成的現象,
巴菲特指的就是未來如果利率還是一直這麼低,
而且企業的稅率沒有太大的改變,
那股票市場的回報會大於債券市場。

兩位接班人Ajit Jain和Greg Abel會有更多曝光機會

巴菲特在股東信中確認,2020年度巴菲特股東大會將於5/2舉行,
兩名副手Ajit Jain和Greg Abel將在會上有更多的曝光機會。
巴菲特說:「我們將於2020年5月2日舉行年會。和往常一樣,雅虎將在全球直播此次活動。
然而,我們的形式將有一個重要的變化:
兩位關鍵投資經理Ajit Jain和Greg Abel將在會上有更多的曝光機會。
這種改變很有意義。他們是傑出的人才,無論是作為管理者還是作為個人。」

由於巴菲特已經高齡,市場不斷臆測之後的接班人到底是誰,
而且能否擔下這個重責大任,
說真的,這事情已經很久了,所以即便巴菲特在這一兩年上天堂,
對於股價的影響應該不會太大,
讀者常問的買波克夏比較好還是買SPY比較好?
其實當波克夏大到一個規模與程度時,
績效要超越SPY是非常困難的,
除非是大走空,這時候才是波克夏大展身手的時候,
不過什麼時候走空?
這又是另一個難題了,甚至我們根本猜不到。

在上圖白框處,代表著目前波克夏股價也接近歷史高點,
這與S&P500差異並不大,
我認為即使去年報酬率遠低於大盤,
但只要大多頭不變之下,
今年如果巴菲特還是滿滿現金在手,
那績效勢必繼續輸給大盤。

這也不是什麼大問題,就耐心的等吧!

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巴菲特職掌的控股公司波克夏,很多投資哲學大家都可以在網路或書店看到,很多可以學習,但也有很多的謬誤,如果稍有不慎,很可能就會買到你以為的績優股,然後帳面虧損連連卻還死不停損,成為套牢終身的長期投資者。

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進入美股市場新手最需要知道的五件事
發表日期:2020-02-17
2/14週五,各大基金公司都遞交了13F文件,
大家一向關注的巴菲特,他所職掌的波克夏(股票代號:BRK.A或B),
又有什麼新的變化呢?
直到上週為止,美股依舊不斷再創新高,
道瓊最高來到29568的位置,
而且也連動著亞股,無視肺炎疫情的擴散,
繼續緩步上漲,這讓我們想起一個有名的譬喻,
「經濟就像主人,股市就像狗,
狗跑來跑去最終還是回到主人的身邊。」


這陣子股市相當強韌的表現,著實讓人驚艷,
甚至打開電視看著疫情的新聞,一邊再對照著股市跑馬燈,
彷彿兩個平行時空似的。

不過市場熱錢依舊豐沛,
如果太多的預設立場,往往只是自困愁城,
超長期投資也許你有足夠的時間去等市場修正,
但短中線的投資人,千萬不要跟市場走勢賭氣,
因為你即便看對,但倉位已經爆倉,也是枉然。
接著讓我們看看波克夏(股票代號:BRK.A或B),
有什麼新的加碼或減碼動作。

減碼蘋果2%,減碼富國銀行15%

在去年第四季主要減碼了蘋果(股票代號:AAPL)與美國的銀行股,
另外也加碼了通用汽車(股票代號:GM),
這跟目前主流投資思維去追電動車有所不同。

在去年第四季,波克夏共減碼蘋果(股票代號:AAPL)、
高盛(股票代號:GS)、富國銀行(股票代號:WFC)、

美國銀行(股票代號:BAC)、紐約梅隆銀行(股票代號:BK)、
美國航空(股票代號:AAL)。

加碼的有通用汽車(股票代號:GM)、西方石油(股票代號:OXY),
並新增作多美國超市克羅格Kroger(股票代號:KR)、
美國生技公司Biogen(股票代號:BIIB)。

13F報告中,賣最多的股票並不是蘋果(股票代號:AAPL),
賣比較多的是富國銀行(股票代號:WFC),以及高盛(股票代號:GS),
另外兩家的持股本來就占了總投組很小的比例,所以其實可以忽略,
分別是旅行家(股票代號:TRV)與Phillips 66(股票代號:PSX)。

上圖為這次13F中,波克夏減碼的股票(可點圖放大)

即使這次波克夏大幅減碼了富國銀行(股票代號:WFC),但仍然是波克夏市值第五大持股,
蘋果(股票代號:AAPL)只減碼了2%,無損蘋果在巴菲特心中的地位。

另外,波克夏也大幅減持了美國最大的上市保險公司Travelers(股票代號:TRV),
以及能源商 Phillips 66(股票代號:PSX),
分別出脫94%、95%之持股,接近全數出清,
不過本來持股占投組就很低,所以可忽略。

在新買入的個股方面,波克夏(股票代號:BRK.A或B)截至去年12/31止,
共擁有1894萬股克羅格股票(股票代號:KR),價值約5.49億美元,
而另一檔Biogen(股票代號:BIIB)則持有64.8萬股。

波克夏也在第四季新買入了標普500的ETF,分別為SPY與VOO。

買進這兩檔讓許多人驚呼,難道巴菲特也開始要改為被動投資了嗎?
當資金越來越龐大,
很多好公司即便價格合理也無法好好買入的時候,
績效要打敗大盤只是越來越困難,
除了等大環境轉壞,全體股市崩跌後去買股票,才有機會贏大盤之外,
這種龐大規模的基金,操作起來相當不易。
從買入SPY與VOO分別才4萬股,金額還十分微小的情況來說,
現在去下什麼結論都太早了,
但去年第四季賣出蘋果與銀行類股,
獲利逢高出脫的可能性比較高,要說全面看壞也言之過早。
富國銀行(股票代號:WFC)的確是銀行股中比較弱的,
畢竟波克夏在短短10~12月之間,賣了富國銀行5515.6萬股,
以去年12/31的66日平均量1900萬股來說,
每天如果都賣85萬股(5%),這樣要賣將近65個交易日。
也就是說去年第四季,巴菲特確實看壞富國銀行後市,
WFC的弱勢就是因為波克夏出脫持股造成。


對於巴菲特價值投資,台灣有許多行家與名家在追尋與學習,
而且想要運用在台股之中...
但巴菲特也曾經說過,
他之所以會有今日的成就,很大一部分原因是因為誕生在美國。
唯有美國才能產生這麼多龐大的跨國公司,
並且有這麼大的資本市場環境,讓大家來投資。

疫情在各地區持續擴散下,熱錢依舊推升股市

目前中國的確診人數逼近7萬,
這還是檯面上的數字,有些人會認為疫情有減緩,
但也有些人對中國所公布的數字存疑。

從股市的表現看來,似乎疫情的確沒帶來一波股災,
少說跌個20%~30%,但市場的熱錢與信心還是太強了。
目前即便有急跌個兩三天,也不會有礙多頭市場的格局。

在盤頭做出一個大頭部之前,都不應該去預設立場作放空的動作,
股市強勢,那你就擇優進場,要不就學學巴菲特的等待哲學,又有何不可?


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巴菲特職掌的控股公司波克夏,如果小比例的買進或賣出持股,都不需要大驚小怪,有時候這一季買入,下一季就賣光了。主要還是要看透內涵,到底要怎麼判斷才是重點。

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發表日期:2020-02-10
上週四(2/6)的美股道瓊指數再創下歷史新高,
來到了29408的新高點,隔日作出獲利回吐下跌277點,跌幅約0.9%。

在武漢疫情爆發以來,有許多投資人與讀者都感到疑惑,
股市與我們所接觸的疫情資訊怎麼像是兩個平行世界?
目前武漢病毒持續擴增確診病例,
而且截至2/9日下午5點,
全球確診病例已高達37582例,(中國全境確診達37280例)
累積死亡人數為813人。

照這樣的速度發展,本週中國全境應該會輕易超過5萬例。
中國也有越來越多的省份與城市陸續封城,
大多則是落在2/10復工,工廠能否正常運行交貨出貨,
這都還是一大疑問,2月與3月營收打個折扣實屬正常!
也許是九折,也可能是八折,
甚至更慘也有可能...

但有趣的是美股創新高,跟中國生意密集往來的台廠回檔也不算多,
台股目前從最高點往下計算也僅僅下跌4.8%,
別說比照SARS時期的恐慌,甚至連一個小型股災都稱不上。

究竟是多頭市場的過度樂觀,
還是市場早已認定疫情趕在第一季底有解?


目前如果有這樣的利空,但股價卻沒有太大的折扣可買,
那想當然,價值型投資人依舊繼續觀望即可,
誠如巴菲特最常抱怨的,這時間根本還找不到什麼值得買進的好公司。
「好公司還是都太貴了。」

讓我們看看上週2/4公布的迪士尼(股票代號:DIS)首季財報,
這檔長期投資的資優生,
會不會因為疫情而產生不錯的投資買點呢?

績優股拉回貼近年線都可一試

迪士尼(股票代號:DIS)在2/4美股盤後公布財報後,
2/5的盤中最深曾下跌4.3%,終場下跌2.3%,
這家電影娛樂巨頭,整體營收與獲利均優於市場預期,
主要動能來自新部門串流影音服務「Disney+」大獲成功,
以及電影娛樂部門創造的營業利潤翻倍成長,
但近期的新型冠狀病毒疫情,估計將衝擊第二季獲利表現。
根據迪士尼(股票代號:DIS)公布的最新財報,
2020會計年度第一季(截至2019年12月28日),
營收年增36%至208.58億美元,去年同期為153.03億美元;
每股盈餘從去年同期的1.84美元下跌17%至1.53美元。

依事業群來區分的話,迪士尼主題公園(Parks, Experiences and Products)
部門季營收73.96億美元,比去年同期成長8%,
為營收占比最大的部門,營業利潤年增9%至23.38億美元。

但這一部門未來受病毒疫情影響,已經宣佈暫時關閉上海及香港迪士尼樂園
甚至東京迪士尼的營收都會嚴重受創。

迪士尼(股票代號:DIS)財務長在財報視訊會議表示,
這波疫情預計將使第二季獲利損失1.75億美元,
包括上海迪士尼樂園第二季營業利潤年減1.35億美元,
香港迪士尼樂園營業利潤年減4000萬美元。

電影娛樂部門營收從去年同期的18.24億美元升至37.64億美元,增加超過一倍,
主因是《冰雪奇緣 2》和《星際大戰:天行者的崛起》
等強片去年底在全球上映,締造驚人的票房成績。

去年11/12,迪士尼(股票代號:DIS)推出影音串流服務Disney+,
訂閱價格為每月6.99美元。
執行長表示,截至2/3,Disney+註冊用戶數已達到2,860萬人,
平均每位付費用戶貢獻的營收為每月5.56美元。

上圖為迪士尼日線圖(可點圖放大)

從財報顯示,Disney+的每位訂閱用戶平均每月創造收入5.56美元。
主要包含Disney+、HULU及ESPN+的「直接對消費者&國際業務」
本季度實現收入39.9億美元,與同期相比是大幅增加。
主要就是由於Disney+在上線後大受歡迎。

Disney+仍需要大量投入資金,
根據迪士尼表示,這項目前只在美、加、澳和紐西蘭可用,
之後公司將於3/24在英、法、德、義、愛爾蘭、
西班牙、奧地利和瑞士等國家推出。

對於迪士尼來說,巨大的資本投入會對公司後市的利潤率造成較大的壓力
資料顯示,Disney+上一季度所在部門的虧損是6.93億美元,
而去年同期的虧損為1.36億美元。
公司目前的經營活動現金流量淨額為16.3億美元,自由現金流淨額為2.9億美元,
均低於去年同期水準。


不過這項問題,我認為在資金氾濫的此時,
還不成什麼問題,反而股價會因為迪士尼本益比的拉高,
會有上漲的多頭火花,所以因為疫情拉回整理,
中長線投資人應該可以分批布局。


希望你們都可以在股市中獲利,
穩健的走每一步,這次的武漢疫情,
美、中、台,三方的股市並不會完全連動,
這點要有心理準備,
還是老話一句,既然都要到股市掏金,
那就跨出台灣,前進美股市場找尋更多的機會吧!

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